但是如果采用杠杆，把资金放大10倍，从100亿放大到1000亿来操作，同样全部贷出，那最终的收益就会来到50亿，如果放大20倍，那收益就是100亿……

利润很诱人，但是杠杆操作风险也很大，a想尽可能的赚到暴利，但是又不愿意冒这么大风险，于是a找到保险b，跟b商量让它来帮它做贷款违约保险，每年付它一亿美元保费，连保十年，总计10亿美元，如果不违约，那这笔钱你就白赚，但是一旦违约，那你得给我赔偿。

b没有立刻答应，而是回头做了一份调查，发现在房地产市场火爆的当下，这份保单违约的可能性不足1，如果找到100家同样的保单，那它将会收到1000亿的保费，按照违约率不足1来计算，即便一百家里出现一家违约的保单，损失它也能承受。

贷款违约这种保险，又叫信用违约掉期，价值是以基点来衡量的，1基点相当于1000元，1000个基点相当于1手标准合同，可为1000万的资产做担保。

a如果付保费10亿美元，那么b就相当于在为1000手标准合同做担保，如果违约，它要付的赔偿金最高也不过是1000手标准合同x1000万资产＝100亿。而它总共担保了100份保单，收到1000亿保费，即便赔出去100亿，它还能净赚900亿。

b觉的这笔买卖很划算，于是它接下了这笔保单。

c听说了这件事，很眼馋，于是它找到b跟b商量，我给你500亿，你把这一百张保单卖给我怎么样？

b算了算，它想全额赚到这900亿要等10年，而现在转手就能赚500亿，省下了10年时间不说，还不用再承担任何风险，那何乐而不为，于是b就把这一百张保单卖给了c。

而c也没打算等上十年，而是直接把这一百张保单标价550亿挂牌卖出。

d看到了这笔买卖，觉的很划算，即便它花550亿把这笔保单买下，它还有350亿的盈利空间，于是它接下了保单，然后再次以580亿的价格挂牌卖出。

以此类推下去，abcd以及后面的efg看似都在赚钱，但是这是在美国房地产市场持续火爆，市场违约率不足1的前提下才能实现的，如果房地产市场开始走低，违约率大幅增加，那这种循环立刻就会被打破。

假设这笔保单最后被接盘侠z以850亿的价格拿下，但是还没等它再次转手，房市就崩了，最终的违约率达到了20，远远超出当初预测的1，按照每张违约保单要赔付100亿的价格来计算，它总共要赔2000亿，减去它最终能如约收到的1000亿保费，再加上850亿的收购价，z这次的亏损总计将达到1850亿，即便z家大业大，它也赔不起这么大一笔钱，因此z只能破产。

然后a就傻眼了，当初为了转嫁风险才搞出的贷款违约保险，现在被倒霉蛋z接手了，它想要赔偿，只能找z要，z都破产了，肯定拿不出这笔钱，损失还是只能由它自己来承担。

更糟的是a当初还采用了杠杆，即便只采用了10倍杠杆，把100亿资产放大到1000亿，那它这次的损失一旦超过10，它这笔投资就将亏损超过100亿，而它本身只有100亿资产，也就是说即便它把家底都赔光，可能都不够，于是a立刻同样面临破产危机。

更更糟的是，b当初承保的100张保单，是跟a同类型的100家银行签订的，按照20违约率计算，除a之外，至少还有19家银行要面临破产，这么多家银行一旦破产，毫无疑问会对美国的金融业造成难以估量的重创。

因此z和20家银行一同找到财政部，一把鼻涕一把泪的游说，z绝对不能倒，z要一倒，大家都得玩完。

财政部一合计，觉的有道理，于是大手一挥，把z国有化了，这笔窟窿最终就由财政部来兜底，拿纳税人的钱来买单。